界面新闻记者|张艺

光储龙头阳光电源（300274.SZ）尽管营收仍保捏着增长势头，但增幅已降至个位数，亦然上市以来的最低增幅。

11月1日，阳光电源股价低开低走，后跌幅收窄，全日下落2.67%，收于88.20元/股，最新市值1,829亿元。

在三季报的功绩说明会上，多达六百余位投资者参与沟通。阳光电源董秘陆阳暗意，本年行业增速有所放缓，储能业务“本年第三季度的发货的收入阐发会延后到四季度或来岁”，“本年完成岁首标的问题不大，来岁的出货标的尚待研讨”。

为何应收账款、存货余额、财务用度等大幅增多，权谋净现款流又为何大幅下降，公司财务总监田帅对这些要点财务标的变动进行了说明。

三季度净利润同比环比均鄙人滑

10月31日晚间流露的三季报清楚，阳光电源前三季度收尾生意收入499.46亿元，同比增长7.61%，较上半年的增幅进一步下行；收尾包摄于上市公司推进的净利润76.00亿元，同比增幅5.21%。

其中，第三季度阳光电源增收不增利。公司收尾生意收入189.26亿元，同比增长6.37%；但归母净利润为26.40亿元，同等到环比增速均有近8%的下滑。

阳光电源的功绩发达与光伏行业的合座景气度经营。公司主生意务中，光伏业务占比约七成，储能业务占比约四分之一。

“本年前三季度新动力各赛谈捏续保捏了一定的增长态势，行业在阅历昔时两年高增后，本年增速有所放缓。”陆阳暗意。

同期，国表里的行业发达又有较大各别，主淌若国际市集拖了后腿，“市集出现了新的结构性变化”。

光伏方面，凭证国度动力局、光伏行业协会选取三方机构数据，前三季度大家光伏沟通侧装机约288GW，同比增长20%。陆阳暗意，国内及亚太保捏了较快增长，西洋等区域则发达一般。

储能方面，凭证国度动力局选取三方机构数据，2024年前三季度大家储能装机卓绝100GWh，同比增长57%。同期，储能市集从以往的中、好意思、英、澳点状市集，变为大家随处吐花，欧洲、中东、亚太等地区储能招标量和装机量均出现了大幅教育，其中中国增长最快。

风电方面，国内风电新增并网容量也从旧年前三季度33GW，增长到本年前三季度39GW，同比增长19%。

从中报分地区营收占比发达也可见国表里市集正发生变化。上半年，国内市集生意收入175.43亿元，营收占比56.56%，同比高潮了约10个百分点。在2022年和2023年的同期，这一占比为47%和46%。

国际地区营收占比则由旧年上半年的约54%降至本年的43.44%，相应下降了十个百分点。

阳光电源三季报的亮点在于，公司销售毛利率在高潮，来到了近十年的高位。前三季度公司销售毛利率为31.32%，较旧年全年增多了近1个百分点。

四季度现款流将接续改善

阳光电源三季报中还有几项财务数据稍显异常。

开始，存货激增。

在营收限制大幅增长的前两年，阳光电源存货高潮幅度较快，两年增多了约100亿元。

本年公司存货接续高潮。限度2024年三季度末，公司存货余额321.51亿元，较旧年末的214.42亿元又高潮了卓绝100亿元。

“主淌若大地电站在建步地增多，建树、并网周期相对较长，其次是公司家庭光伏业务的存货。其余的增长主要来自于国际业务，主淌若为得志国际储能订单寄托需求，工场及国际在途库存增多。”对存货余额的高潮，阳光电源高管如斯讲解称。

其次，公司应收账款及应收单子余额260亿元，较岁首增多约42亿元。

阳光电源恢复称，主淌若收入增长带来应收账款限制的增多。另外，“国内收入占比比较旧年同期教育，国内步地付款周期一般比国际长。”

再次，财务用度3.2亿元，同比增多3.4亿元。

阳光电源暗意，主要受汇兑损益影响，“针对汇率波动，公司已彭胀一系列套保有蓄意，收尾套保收益2.3亿元，核算在投资收益科目，是以笼统来看汇率收益1.3亿元。”

此外，前三季度阳光电源权谋净现款流大降，较旧年同期减少38亿元至8亿元。

对此，田帅讲解称，主淌若存货和应收账款增长，占用的资金增多。

事实上，阳光电源权谋净现款流已转正，上半年这一数据为-26亿元。三季度收尾34亿元，环比大幅改善。

“跟着四季度电站步地和国际步地的捏续寄托，回款增多，现款流有望接续改善。”田帅暗意。

“本年完成标的问题不大”

光伏行业改日远景若何，动作龙头的阳光电源功绩会否捏续增长呢？对此，阳光电源发达出乐不雅作风。

“咱们觉得行业发展的主逻辑一直莫得变化。”陆阳分析。他觉得，从发展空间上来看，大家征象一次动力破钞占比尚处低位，改日教育空间大。

凭证第三方机构数据，2023年大家发电量中可再无邪力占比仅30%，其中征象发电占比13.3%，瞻望2030年大家征象发电占比教育至38%。

从经济性来看，新动力改日限制化+时间当先，度电资本捏续裁减，经济性捏续改善，新动力将是最低廉的电力来源。

在储能业务方面，阳光电源暗意，第三季度公司储能出货已开动上量，第四季度具体出货量需要看订单的寄托流程条目，“本年完成岁首标的问题不大，来岁的出货标的尚待研讨”。

储能业务方面，西洋地区盈利才调相对较好，国内市集，客户对储能居品价钱相对明锐，竞争热烈，盈利才调较差。

“公司储能发货量同比一直是在增长的，由于收入阐发的滞后性，本年第三季度的发货的收入阐发会延后到四季度或来岁。”阳光电源暗意。

在来岁逆变器出货标的上，阳光电源暗意，大家光伏来岁新增装机瞻望增长15-20%，瞻望公司逆变器出货和行业增速保捏一致。

华泰证券研报觉得，阳光电源国际储能业务布局捏续扩大，下半年投入国际寄托旺季，改日有望进一步推动功绩增长。但磋商到公司新动力电站收入节拍放缓，逆变器国内占比提株连毛利率，下调新动力电站开荒收入假定，下调逆变器毛利率假定，下调储能销量假定，下调公司2024年归母净利润预测值至110.69亿元，此前预期为115.42亿元。

二级市集上，阳光电源年内涨幅卓绝40%，振幅卓绝100%。

三季度时分，阳光电源十大清楚推进捏股有增有减。北向资金、合肥汇卓股权投资结伙企业、华泰柏瑞中证光伏产业基金在减捏，同期易方达易两只基金在增捏，华泰柏瑞另一只沪深300指数基金、华安创业板50指数基金在增捏。三季度时分，公司合座的推进户小幅下降。