机构指出，在经验了2024年上半年全行业耗损后，企业错峰意愿强横，盈利才调有望抓续。近似恒久产能出清期权，在当下水泥行业PB处于历史低位具有较强安全边缘下，仍有阶段性的契机。

　　核心逻辑

　　1.将水泥行业的供需减轻比方成“龟兔竞走”。水泥行业的供给优化比方成“龟”，其一直在常态化错峰和产能产量优化上渐渐加码，但其力争的见效被加快下滑的需求“兔”所隐蔽。2025年“龟兔竞交运辰”或到来，需求只需合乎下落放缓的弱假定，供给端的优化见效就有望滚动成更高更厚实的盈利核心。煤炭行业的让利趋势和开年产业的低库位高销价也为盈利的改善预期奠定了更好的基础。行业改善节拍有望从长江区域向寰球扩散。

　　2.2022年—2023年供给优化在计谋性错峰的日数增多，但谋略周期长，季度不休大有局限性；2024年第一次插足常态化和互异化错峰的新阶段，错峰减产决议周期更短，已毕历史第一次旺季错峰，以互异化错峰的口头更好合作不同竞争力的企业共鸣，且跨区域联动驱动增多，但需求的超预期下滑隐蔽了这种推崇的见效。卓绝错峰的产能产量优化计谋也在推动，2025年在产量管控上或迎来以省为单元，以月为维度的监管探索，故意于增强错峰有用性与准确性，裁汰错峰落实难度。而中期优化行业产能的碳配额纳入和行业收并购也在鼓舞。

　　3.以产业链欠债表为视角，不雅察地产、基建诀别是2022年—2023年和2024年累赘水泥什物量需求下滑的核心变量。现在产业链中仅剩开采行业还待插足缩表拐点隔邻，由此可想到本轮什物量周期下滑的企稳拐点有望在2025年下半年出现。最卑劣的基建主体和地产主体，其2024年全年王人呈现出低基数的特征。月度视角提出年内柔软3月与6月需求节拍，此两月是2024年需求下滑加快转向的核心月份，因此也将是2025年基数走向占优的核心月份。

　　4.价钱飞腾区域有华东、中南和西南地区，幅度20元—40元/吨；价钱下调区域主若是重庆，幅度20元/吨。插足3月上旬，国内水泥商场需求抓续耐心回升，寰球要点地区水泥企业的出货率43%，环比增长不及5个百分点。从区域来看，剔除雨水天气影响，南边地区企业出货率规复至5—7成；朔方地区需求刚刚启动，出货率相对较低，保管在1—4成之间。价钱方面，为反应国度“反内卷”计谋，各地水泥企业积极鼓舞行业自律，加强错峰坐蓐，并通过提价改善企业耗损景色，寰球水泥价钱得以陆续飞腾态势。

　　利好个股：

　　中泰证券提出柔软：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份等。